シード期の企業価値評価 — プレマネー・ポストマネー、SAFE、株式転換の計算

#プレマネーとポストマネー — 計算の出発点

例：プレマネー₩2B、投資額₩500M → ポストマネー₩2.5B、投資家の持株比率20%（₩500M ÷ ₩2.5B）。この計算式を1つ覚えておけば、どのシード案件でも希薄化をすぐに計算できます。

#シード期の企業価値を決める4つの要素

トラクションがまだないシードラウンド（売上ゼロ）では、チーム、市場、「なぜ今なのか」がほぼすべてを決めます。実際のトラクションが現れると、評価額は通常2-3倍に上昇します。

#SAFE、転換社債、評価額を確定する株式調達 — 3つの仕組み

SAFE（Simple Agreement for Future Equity：将来の株式取得に関する簡易契約）は、2013年にY Combinatorが導入しました。企業価値評価の交渉を先送りし、シリーズAで自動的に株式へ転換します。迅速でシンプルなため、シード期の標準的な方式になりました。

#SAFEの転換シミュレーション — キャップとディスカウントの仕組み

SAFEには、バリュエーションキャップとディスカウントという2つの投資家保護の仕組みがあります。

シミュレーション例：₩500MのSAFE（キャップ₩3B、ディスカウント20%）が、評価額₩5BのシリーズAで転換する場合。キャップ適用時：₩500M ÷ ₩3B = 16.7%。ディスカウント適用時：₩500M ÷ ₩4B = 12.5%。投資家にとって有利な方、この場合はキャップ適用による16.7%が自動的に選ばれます。

#累積希薄化 — シードからシリーズA、シリーズBへ

創業者が最も見落としがちなのが「累積希薄化」です。シードで20%、シリーズAで25%、シリーズBで20%を新規投資家に割り当てたとき、自分の持株比率がどうなるかを直感的に把握するのは難しいものです。

#韓国における標準的なシード期の評価額の目安（2026年）

これらはIT・SaaS・AI企業の平均値であり、ディープテックやバイオテックでは通常1.5-2倍高くなります。韓国の予備創業パッケージやTIPSなど、政府支援を受けた後にシードラウンドで調達する企業は、評価額がおよそ20-30%上昇する傾向があります。

#セルフチェック：自社の企業価値をシミュレーションする

1. 自社が実際に該当するのは、プレシード、シード、プレA、シリーズAのどの段階ですか？（トラクションと売上に基づいて判断。）
2. 同じ業界・同じ段階の類似案件について、比較可能なプレマネー評価額を5-10件調べましたか？
3. 自社の調達は、SAFE、転換社債、評価額を確定する株式調達のどれに最も近いですか？
4. オプションプールはシードラウンドの前と後のどちらで設定しますか？（前 = 創業者の希薄化、後 = 投資家の希薄化。）
5. 目標調達額で、シリーズAまでの12-18か月分の運営費を賄えますか？
6. キャップとディスカウントの条件が、シリーズAで実際にどう株式転換されるかをシミュレーションしましたか？
7. 5年目の時点で、自分の持株比率は30%を超えていますか？（議決権による実質的な影響力を維持するための基準。）